{"id":474,"date":"2026-04-23T14:34:08","date_gmt":"2026-04-23T12:34:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.toutsurmesfinances.com\/actualites\/?p=474"},"modified":"2026-04-23T15:43:00","modified_gmt":"2026-04-23T13:43:00","slug":"etf-gestion-passive-sept-societes-de-gestion-alertent-les-epargnants-sur-les-risques-caches","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.toutsurmesfinances.com\/actualites\/a\/etf-gestion-passive-sept-societes-de-gestion-alertent-les-epargnants-sur-les-risques-caches","title":{"rendered":"ETF, gestion passive : sept soci\u00e9t\u00e9s de gestion alertent les \u00e9pargnants sur les risques cach\u00e9s"},"content":{"rendered":"

Gare au tout-ETF (Exchange Traded Fund, ou fonds cot\u00e9 en Bourse) dans vos portefeuilles d\u2019investissement sur les march\u00e9s financiers. Les soci\u00e9t\u00e9s de gestion fran\u00e7aises BDL Capital Management, Carmignac, CIAM, Comgest, Edmond de Rothschild AM, IVO Capital Partners et Moneta Asset Management ont publi\u00e9 mercredi 22 avril 2026 un livre blanc commun sur la gestion d\u2019actifs. Leur objectif : permettre aux investisseurs de mieux identifier une gestion v\u00e9ritablement active \u00e0 l\u2019heure o\u00f9 les ETF captent une part croissante de l\u2019\u00e9pargne en Europe, France comprise. Tout en mettant en garde contre les effets pervers de la gestion indicielle.<\/p>\n

<\/span>Fl\u00e9chage vers les grandes capitalisations am\u00e9ricaines<\/span><\/h2>\n

Un ETF est un fonds n\u00e9gociable en Bourse comme une action, qui r\u00e9plique m\u00e9caniquement un indice boursier, comme le CAC 40 ou le MSCI World. Peu co\u00fbteux, simples d\u2019acc\u00e8s et offrant une exposition \u00e0 plusieurs dizaines, voire centaines d\u2019\u00e9metteurs, ces produits s\u00e9duisent de plus en plus d\u2019\u00e9pargnants\u00a0: plus de 1,1 million d\u2019investisseurs particuliers fran\u00e7ais ont achet\u00e9 ou vendu au moins un ETF en 2025<\/a>, selon l\u2019Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers (AMF), en hausse de 83% par rapport \u00e0 2024, un chiffre qui n\u2019inclut pas les investissements via l\u2019assurance vie.<\/p>\n

Mais les sept signataires tirent la sonnette d\u2019alarme : plus de 80% des ETF sont g\u00e9r\u00e9s par trois gestionnaires am\u00e9ricains<\/strong> (BlackRock, Vanguard, State Street d’apr\u00e8s le livre blanc). Une concentration qui, selon eux, \u00ab oriente m\u00e9caniquement une part croissante de l\u2019\u00e9pargne europ\u00e9enne \u00bb vers les grandes capitalisations am\u00e9ricaines, au d\u00e9triment du financement des entreprises du Vieux Continent. Ce que confirme une note publi\u00e9e par Fidelity International en d\u00e9cembre dernier, selon laquelle, pour les ETF actions, environ 40% des nouveaux versements sont fl\u00e9ch\u00e9s vers les actions am\u00e9ricaines, 30% vers des ETF mondiaux diversifi\u00e9s, 20% vers les actions europ\u00e9ennes et pr\u00e8s de 7% vers les actions des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n

<\/span>Diversification en trompe l\u2019\u0153il\u00a0?<\/span><\/h2>\n

Autre travers\u00a0: la gestion passive conduit \u00e0 orienter les flux de capitaux vers les entreprises qui p\u00e8sent d\u00e9j\u00e0 le plus lourd dans les indices, sans tenir compte d\u2019\u00e9ventuels exc\u00e8s de valorisation ou du niveau de risque\u00a0qu\u2019elles pr\u00e9sentent. Il en r\u00e9sulte une \u00ab\u00a0concentration sans pr\u00e9c\u00e9dent des indices\u00a0\u00bb et une \u00ab\u00a0homog\u00e9n\u00e9it\u00e9 croissante des portefeuilles d\u00e9tenus par des millions d\u2019\u00e9pargnants \u00e0 travers le monde, tous expos\u00e9s aux m\u00eames m\u00e9ga-capitalisations, aux m\u00eames secteurs et aux m\u00eames facteurs de risque\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Le poids croissant des ETF provoque des \u00ab\u00a0d\u00e9s\u00e9quilibres\u00a0\u00bb de nature \u00e0 \u00ab\u00a0amplifier les chocs de march\u00e9\u00a0\u00bb, en alimentant des \u00ab\u00a0comportements mim\u00e9tiques\u00a0\u00bb. Les ETF \u00ab\u00a0peuvent donc propager les crises de liquidit\u00e9 au lieu de les absorber\u00a0\u00bb, selon le rapport.<\/p>\n

<\/span>D\u00e9bat \u00ab fauss\u00e9 \u00bb sur la sous-performance des fonds g\u00e9r\u00e9s activement<\/span><\/h2>\n

Les soci\u00e9t\u00e9s de gestion cosignataires consid\u00e8rent aussi que \u00ab le d\u00e9bat sur la performance de la gestion active est [\u2026] aujourd\u2019hui fauss\u00e9 \u00bb, alors que de nombreux rapports, comme l\u2019\u00e9tude Spiva de S&P Dow Jones Indices, soulignent la sous-performance structurelle des fonds g\u00e9r\u00e9s activement par rapport \u00e0 leur indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n

Leur argumentaire est le suivant\u00a0: \u00ab\u00a0contrairement \u00e0 une id\u00e9e re\u00e7ue, l\u2019affirmation selon laquelle les g\u00e9rants actifs ne parviennent pas, en moyenne, \u00e0 battre leurs indices apr\u00e8s d\u00e9duction des frais repose sur une ligne de partage n\u00e9buleuse entre \u00ab\u00a0gestion active\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0gestion passive\u00a0\u00bb et une d\u00e9finition erron\u00e9e de la gestion active\u00a0\u00bb.<\/p>\n

<\/span>Un indicateur cl\u00e9 : l\u2019Active Share<\/span><\/h2>\n

Face \u00e0 ce constat, le rapport propose un crit\u00e8re objectif pour distinguer la \u00ab vraie \u00bb gestion active des fonds qui suivent l\u2019indice tout en facturant des frais \u00e9lev\u00e9s : l\u2019Active Share. Cet indicateur mesure l\u2019\u00e9cart entre la composition d\u2019un portefeuille et son indice de r\u00e9f\u00e9rence. Une Active Share de 0% correspond \u00e0 une r\u00e9plication parfaite (telle que celle d\u2019un ETF classique) ; une Active Share de 100% indique que le portefeuille d\u2019un fonds est totalement diff\u00e9renci\u00e9 de son indice de r\u00e9f\u00e9rence, sans \u00ab\u00a0aucune superposition \u00bb.<\/p>\n

Selon l\u2019\u00e9tude men\u00e9e sur des fonds actions europ\u00e9ens (encours sup\u00e9rieurs \u00e0 300 millions d\u2019euros, sur six p\u00e9riodes glissantes de cinq ans entre 2015 \u00e0 2024), au-del\u00e0 de 80% d\u2019Active Share, les fonds r\u00e9ellement actifs d\u00e9gagent en moyenne une surperformance annuelle de 0,70%, nette de frais<\/strong>, par rapport \u00e0 leurs indices de r\u00e9f\u00e9rence, avec des pertes maximales plus limit\u00e9es en phase baissi\u00e8re.<\/p>\n

Sur les march\u00e9s des obligations (titres de dettes \u00e9mis par des entreprises ou des \u00c9tats), le constat est plus tranch\u00e9 : 97% des fonds flexibles actifs europ\u00e9ens battent leur indice sur cinq ans<\/strong>. Un comportement li\u00e9, selon le rapport, \u00e0 la construction des indices obligataires, o\u00f9 les \u00e9metteurs les plus endett\u00e9s sont \u00ab\u00a0m\u00e9caniquement surrepr\u00e9sent\u00e9s\u00a0\u00bb, un biais que la gestion active permet d\u2019\u00e9viter en s\u00e9lectionnant les \u00e9metteurs selon leur capacit\u00e9 \u00e0 rembourser leurs cr\u00e9anciers gr\u00e2ce aux flux de tr\u00e9sorerie qu\u2019ils g\u00e9n\u00e8rent.<\/p>\n

<\/span>Appel au renforcement de la transparence pour les \u00e9pargnants<\/span><\/h2>\n

Les signataires appellent \u00e0 deux \u00e9volutions : clarifier la d\u00e9finition de la gestion active en distinguant \u00ab\u00a0explicitement\u00a0\u00bb les strat\u00e9gies v\u00e9ritablement actives des gestions dites \u00ab\u00a0benchmark\u00e9es ou semi-passives\u00a0\u00bb \u2013 c\u2019est-\u00e0-dire trop proches des indices -, et g\u00e9n\u00e9raliser la publication de l\u2019Active Share pour que les \u00e9pargnants puissent identifier les fonds r\u00e9ellement actifs et \u00ab\u00a0prendre leurs d\u00e9cisions d\u2019investissement en pleine connaissance de cause\u00a0\u00bb.<\/p>\n

\u00ab \u00c0 d\u00e9faut de publication de cet indicateur, une strat\u00e9gie ne devrait pas pouvoir se pr\u00e9valoir du qualificatif de gestion active \u00bb, estiment-ils.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Les fonds actions dont la composition diff\u00e8re \u00e0 plus de 80% de leur indice de r\u00e9f\u00e9rence g\u00e9n\u00e8rent 0,70% de surperformance annualis\u00e9e sur cinq ans, selon un livre blanc publi\u00e9 ce 22 avril 2026 par sept g\u00e9rants fran\u00e7ais. Un plaidoyer qui invite \u00e0 diversifier au-del\u00e0 des ETF.<\/p>\n","protected":false},"author":13709,"featured_media":475,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-474","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-a-la-une"],"acf":[],"yoast_head":"\nETF, gestion passive : sept soci\u00e9t\u00e9s de gestion alertent les \u00e9pargnants sur les risques cach\u00e9s<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Un livre blanc publi\u00e9 par sept g\u00e9rants fran\u00e7ais d\u00e9fend la gestion active : +0,70% de surperformance annuelle pour les fonds v\u00e9ritablement actifs.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" 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