{"id":799,"date":"2026-05-30T08:00:15","date_gmt":"2026-05-30T06:00:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.toutsurmesfinances.com\/actualites\/?p=799"},"modified":"2026-05-30T10:05:01","modified_gmt":"2026-05-30T08:05:01","slug":"eric-larcheveque-tbso-je-ne-me-lance-pas-en-bourse-pour-batir-une-small-cap","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.toutsurmesfinances.com\/actualites\/a\/eric-larcheveque-tbso-je-ne-me-lance-pas-en-bourse-pour-batir-une-small-cap","title":{"rendered":"\u00c9ric Larchev\u00eaque (TBSO) : \u00ab je ne me lance pas en Bourse pour b\u00e2tir une small cap \u00bb"},"content":{"rendered":"

ToutSurMesFinances.com\u00a0: Le lancement de l\u2019augmentation de capital de TBSO<\/a> co\u00efncide avec l\u2019annonce d\u2019un virage strat\u00e9gique visant \u00e0 recentrer l\u2019entreprise sur des activit\u00e9s op\u00e9rationnelles. Pouvez-vous en expliquer les raisons\u00a0?<\/strong><\/p>\n

\u00c9ric Larchev\u00eaque, g\u00e9rant et premier actionnaire de TBSO<\/strong>\u00a0: Initialement, nous avions travaill\u00e9 sur un projet de Bitcoin treasury company<\/em> (soci\u00e9t\u00e9 dont la vocation est d\u2019accumuler des bitcoins, NDLR). Nous avons pour cela trouv\u00e9 puis acquis une coquille vide au travers d\u2019une OPA simplifi\u00e9e. Dans le cadre de la keynote<\/em> que j\u2019ai pr\u00e9sent\u00e9e en novembre 2025 pour annoncer le projet et son contexte, nous avions donc \u00e9voqu\u00e9 l\u2019activit\u00e9 de treasury company<\/em> mais aussi des projets op\u00e9rationnels, notamment SKL, notre \u00e9cosyst\u00e8me destin\u00e9 aux entrepreneurs.<\/p>\n

Deux choses se sont pass\u00e9es depuis la keynote<\/em>\u00a0: nous avons bien avanc\u00e9 dans le d\u00e9veloppement de SKL et des technologies associ\u00e9es, nous y reviendrons. Nous avons aussi fait le constat que les Bitcoin treasury companies<\/em> avaient tendance \u00e0 \u00e9craser la valorisation de leurs actifs op\u00e9rationnels, quand elles en ont, puisque seuls comptent ou presque le prix du bitcoin multipli\u00e9 par le nombre de bitcoins qu\u2019elles poss\u00e8dent. Il nous est apparu dommage de passer \u00e0 c\u00f4t\u00e9 de cette valeur qui \u00e9tait en train de se cr\u00e9er.<\/p>\n

<\/span>Abandon \u00ab par pragmatisme \u00bb<\/span><\/h2>\n

En deuxi\u00e8me lieu, apr\u00e8s avoir fait le tour des investisseurs institutionnels pour lever des capitaux, nous nous sommes aper\u00e7us que leur app\u00e9tit pour le bitcoin en g\u00e9n\u00e9ral, et pour les Bitcoin treasury companies<\/em> en particulier, avait diminu\u00e9. Pour ne pas prendre le risque de faire v\u00e9g\u00e9ter les produits et technologies que nous avions commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9velopper, nous avons fait le choix de concentrer nos efforts sur le d\u00e9veloppement de ces offres et de faire \u00e9voluer TBSO comme une entreprise commerciale classique et de technologie, en mettant de c\u00f4t\u00e9 la vision Bitcoin treasury company<\/em>. C’est un choix guid\u00e9 par le pragmatisme. Et c’est le r\u00f4le de l’entrepreneur de ne pas h\u00e9siter, parfois, \u00e0 s’adapter au march\u00e9.<\/p>\n

En quoi consistent les activit\u00e9s que TBSO entend d\u00e9velopper ?<\/strong><\/p>\n

Notre raison d\u2019\u00eatre consiste \u00e0 apporter des outils \u00e0 l’individu pour le rendre plus r\u00e9silient, plus souverain, plus libre. Nous nous adressons \u00e0 deux persona\u00a0: d\u2019une part les entrepreneurs au sens large, nous entendons par l\u00e0 les dirigeants de PME, de TPE, les freelances, les artisans, les commer\u00e7ants en boutiques physiques, etc., et d\u2019autre part les investisseurs particuliers. SKL a ainsi vocation \u00e0 aider les entrepreneurs \u00e0 d\u00e9velopper leurs revenus et NVST, soci\u00e9t\u00e9 s\u0153ur qui a vocation \u00e0 rejoindre le groupe TBSO, \u00e0 accompagner les investisseurs dans le d\u00e9veloppement et la s\u00e9curisation de leur patrimoine.<\/p>\n

Comment se pr\u00e9sente l’offre de SKL ?<\/strong><\/p>\n

SKL est une plateforme qui r\u00e9unit en un seul endroit tout ce dont les entrepreneurs ont besoin pour d\u00e9velopper leur activit\u00e9, \u00e0 la mani\u00e8re d’un \u00ab Netflix de l’entrepreneuriat \u00bb. Elle rassemble des milliers de contenus pragmatiques couvrant une vingtaine de th\u00e9matiques structurantes de la vie du dirigeant : ressources humaines, paie, recrutement, d\u00e9veloppement commercial, marketing, personal branding<\/em>, tr\u00e9sorerie ou encore pilotage financier. \u00c0 ces contenus s’ajoute l’accompagnement d’une quarantaine d’experts s\u00e9lectionn\u00e9s, qui interviennent au cours de webinaires, \u00e0 raison de deux \u00e0 trois par jour selon les sujets (intelligence artificielle, automatisation, d\u00e9l\u00e9gation, recrutement, etc.), compl\u00e9t\u00e9s par des sessions de questions-r\u00e9ponses et par des contenus disponibles \u00e0 la demande en replay. La solitude du dirigeant reste un mal sous-estim\u00e9, en particulier pour les entrepreneurs \u00e9loign\u00e9s des r\u00e9seaux des grandes villes : c’est un accompagnement au jour le jour, dans la prise de d\u00e9cision, que SKL entend apporter.<\/p>\n

<\/span>Copilote IA et actifs alternatifs<\/span><\/h2>\n

Ces contenus sont associ\u00e9s \u00e0 une brique technologique. En quoi consiste-t-elle ?<\/strong><\/p>\n

Nous d\u00e9veloppons un copilote IA destin\u00e9 \u00e0 accompagner le dirigeant au quotidien, sous la forme d’un assistant capable de r\u00e9pondre \u00e0 l’ensemble de ses probl\u00e9matiques. Il repose sur une intelligence artificielle entra\u00een\u00e9e sur un corpus de contenus originaux et propri\u00e9taires, qui constitue un socle de savoir propre \u00e0 l’entrepreneuriat. Les outils g\u00e9n\u00e9riques comme ChatGPT ou Claude rendent service, mais ils se heurtent vite \u00e0 un manque de contexte : ils ne connaissent ni l’entreprise, ni ses priorit\u00e9s, d’autant que l’information est dispers\u00e9e dans de nombreux outils. Le syst\u00e8me d’exploitation agentique que nous construisons a pr\u00e9cis\u00e9ment pour fonction de r\u00e9unir ces \u00e9l\u00e9ments, de leur donner du sens et de permettre \u00e0 l’IA d’assister le dirigeant, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, sans d\u00e9pendre de la seule pr\u00e9sence des experts.<\/p>\n

Quel est le mod\u00e8le \u00e9conomique de SKL ?<\/strong><\/p>\n

Il repose sur un abonnement annuel, simple, qui d\u00e9bute \u00e0 3 500 euros HT par an et peut atteindre 30 000 euros HT par an pour des services d’accompagnement plus pouss\u00e9s, avec des experts mis \u00e0 disposition en one-to-one<\/em>. Le syst\u00e8me d’exploitation agentique est aujourd’hui compris dans l’abonnement, au titre de la valeur ajout\u00e9e que nous apportons \u00e0 nos membres. Nous n’excluons pas de le faire \u00e9voluer vers un mod\u00e8le de mon\u00e9tisation distinct. Nous r\u00e9examinerons en 2027 l’\u00e9volution possible de notre offre comme de notre mod\u00e8le \u00e9conomique.<\/p>\n

Comment fonctionne aujourd’hui l’offre de NVST ?<\/strong><\/p>\n

NVST s’adresse aux investisseurs particuliers, qui de plus en plus nombreux \u00e0 vouloir passer \u00e0 l’action, pour constituer une \u00e9pargne et la diversifier. Nous l’avons construite autour de l’\u00e9ducation financi\u00e8re, partant du principe que la meilleure fa\u00e7on d’investir consiste d’abord \u00e0 comprendre les actifs pour prendre ensuite ses d\u00e9cisions. Notre sp\u00e9cialisation porte sur les actifs alternatifs et les actifs r\u00e9els : bitcoin et cryptomonnaies, mais aussi or et m\u00e9taux pr\u00e9cieux, catalogues musicaux, cartes Pok\u00e9mon ou encore Lego de collection. \u00c0 ce jour, nous n’op\u00e9rons pas nous-m\u00eames les investissements : nous mettons nos membres en relation avec des partenaires, sans pr\u00e9lever de commission, en n\u00e9gociant pour eux des frais r\u00e9duits. Parmi les opportunit\u00e9s d\u00e9j\u00e0 propos\u00e9es figurent du private equity<\/em> secondaire (segment du march\u00e9 non cot\u00e9, NDLR), la participation \u00e0 certaines introductions en Bourse, des catalogues musicaux, des cartes Pok\u00e9mon ou de l’or physique, ce dernier \u00e9tant conserv\u00e9 en ports francs en Suisse. La logique est toujours de privil\u00e9gier la souverainet\u00e9 et la d\u00e9tention de l’actif r\u00e9el sous-jacent, plut\u00f4t qu’une r\u00e9plication synth\u00e9tique de type ETF.<\/p>\n

Quelle est l’offre que vous comptez d\u00e9ployer \u00e0 l’avenir ?<\/strong><\/p>\n

Nous d\u00e9veloppons une plateforme fintech destin\u00e9e \u00e0 permettre d’investir en un clic dans l’ensemble de ces classes d’actifs. Le march\u00e9 est aujourd’hui tr\u00e8s segment\u00e9 : les offres existent un peu partout, mais aucun acteur ne les r\u00e9unit. Notre ambition est de cr\u00e9er la plateforme europ\u00e9enne des investissements alternatifs. Le chantier est complexe, car il couvre plusieurs classes d’actifs susceptibles de relever d’agr\u00e9ments diff\u00e9rents, et nous savons qu’il s’\u00e9talera sur plusieurs ann\u00e9es, le temps d’obtenir les autorisations r\u00e9glementaires n\u00e9cessaires. Compte tenu de la demande et des enjeux, nous estimons qu’il y a de la place pour un acteur europ\u00e9en sp\u00e9cialis\u00e9.<\/p>\n

Quels actifs n’entrent pas dans le p\u00e9rim\u00e8tre de cette future offre ?<\/strong><\/p>\n

Nous n’irons pas sur les march\u00e9s boursiers, o\u00f9 l’offre est d\u00e9j\u00e0 abondante, ni sur l’immobilier. Plus largement, tout ce qui est d\u00e9j\u00e0 bien couvert, y compris des actifs non cot\u00e9s ou des infrastructures, ne figurera pas parmi nos priorit\u00e9s. Notre exp\u00e9rience avec NVST nous a montr\u00e9 que la demande est forte sur les actifs alternatifs et qu’il y a l\u00e0 un march\u00e9 important \u00e0 adresser.<\/p>\n

Quel est le mod\u00e8le \u00e9conomique de NVST ?<\/strong><\/p>\n

Tel qu’il est construit aujourd’hui, NVST repose uniquement sur un abonnement annuel, compris entre 1 500 euros et 10 000 euros. Nous ne pr\u00e9levons aucun frais et n’op\u00e9rons pas les investissements. Le passage \u00e0 la plateforme s’accompagnera d’un nouveau mod\u00e8le \u00e9conomique, fond\u00e9 cette fois sur les flux d\u2019investissement.<\/p>\n

Comment seront employ\u00e9s les fonds lev\u00e9s ?<\/strong><\/p>\n

L’op\u00e9ration porte sur un montant pouvant atteindre 8 millions d’euros. 30% seront consacr\u00e9s \u00e0 l’acquisition de la soci\u00e9t\u00e9 NVST SAS, 20% \u00e0 des investissements marketing destin\u00e9s \u00e0 faire conna\u00eetre nos produits, et 50% au d\u00e9veloppement technologique des plateformes NVST et SKL.<\/p>\n

L’acquisition de NVST constitue l’un des principaux postes d’affectation des fonds, mais aucun \u00e9l\u00e9ment pr\u00e9cis de valorisation n’a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9. Que pouvez-vous en dire, et quand ces \u00e9l\u00e9ments seront-ils disponibles ?<\/strong><\/p>\n

L’indication des 30% situe la valorisation autour de 2,4 millions d’euros : nous en avons donc d\u00e9j\u00e0 un ordre de grandeur, et la valorisation d\u00e9finitive devait rester dans un couloir proche de cette indication. Les actionnaires de NVST et de TBSO \u00e9tant quasiment les m\u00eames, il existe un conflit d’int\u00e9r\u00eats potentiel \u00e9vident. Nous avons donc engag\u00e9, avec le conseil de surveillance de TBSO, la d\u00e9signation d’un expert ind\u00e9pendant charg\u00e9 d’\u00e9valuer l’entreprise, suivie d’une attestation d’\u00e9quit\u00e9 \u00e9tablie par un second expert. L’ensemble sera men\u00e9 sans que nous ayons notre mot \u00e0 dire, selon les meilleures pratiques. La justification de cette valorisation sera alors rendue publique. J’ajoute que je participe moi-m\u00eame \u00e0 l’op\u00e9ration \u00e0 hauteur de 3,8 millions d’euros au minimum et jusqu’\u00e0 6 millions, ce qui revient \u00e0 la couvrir : il ne s’agit donc pas d’un enrichissement personnel, m\u00eame si une partie des fonds servira \u00e0 racheter une entreprise que je cod\u00e9tiens. L’enjeu est, en tant qu’entrepreneur, de pouvoir concentrer 100% de mon attention sur une seule structure.<\/p>\n

<\/span>\u00ab Amener TBSO au milliard de valorisation \u00bb<\/span><\/h2>\n

Le flottant (part du public dans le capital) de TBSO est aujourd\u2019hui tr\u00e8s faible, de l\u2019ordre de 2,3%. En quoi cette op\u00e9ration doit-elle contribuer \u00e0 l\u2019\u00e9largir ?<\/strong><\/p>\n

En cas de souscription maximale, et compte tenu de mon engagement minimal de 3,8 millions d’euros, environ 4,2 millions d’euros reviendraient au flottant, qui passerait alors \u00e0 14,6%. Mon objectif en allant en Bourse \u00e9tait pr\u00e9cis\u00e9ment de m’appuyer sur les particuliers : si l’enjeu \u00e9tait de travailler avec des institutionnels, j’aurais poursuivi les lev\u00e9es de fonds priv\u00e9es. Je tiens donc \u00e0 ce que les investisseurs individuels aient toute leur place dans l’op\u00e9ration.<\/p>\n

Quelle est votre ambition pour TBSO ?<\/strong><\/p>\n

Elle ne se limite pas au march\u00e9 fran\u00e7ais. Nous commen\u00e7ons en territoire francophone, avec un objectif de 10 millions d\u2019euros de chiffre d\u2019affaires et 20% de marge d\u2019exploitation en 2028, mais visons clairement le march\u00e9 europ\u00e9en. Mon ambition personnelle est forte : j’ai dirig\u00e9 une entreprise valoris\u00e9e \u00e0 plus de 100 millions d’euros, une autre \u00e0 1 milliard, et je ne me suis pas lanc\u00e9 en Bourse pour b\u00e2tir une small cap. Je veux amener TBSO au milliard de valorisation, ce qui passera probablement par d’autres op\u00e9rations en capital. L’ex\u00e9cution comportera des risques et je ne formule aucune promesse, mais je compte faire de TBSO une tr\u00e8s belle aventure.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

INTERVIEW – \u00c9ric Larchev\u00eaque, g\u00e9rant de TBSO, d\u00e9taille les motivations de l\u2019abandon de l\u2019activit\u00e9 de Bitcoin treasury company, les deux m\u00e9tiers d\u00e9velopp\u00e9s et les ambitions de l\u2019entreprise.<\/p>\n","protected":false},"author":13709,"featured_media":800,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-799","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-a-la-une"],"acf":[],"yoast_head":"\n\u00c9ric Larchev\u00eaque (TBSO) : \u00ab je ne me lance pas en Bourse pour b\u00e2tir une small cap \u00bb<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Augmentation de capital de TBSO : \u00c9ric Larchev\u00eaque explique son virage strat\u00e9gique, l'abandon du mod\u00e8le Bitcoin treasury et ses ambitions en Bourse\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, 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Pr\u00e9sent\u00a0au sein du\u00a0m\u00e9dia\u00a0depuis sa cr\u00e9ation, il en est l\u2019un des piliers \u00e9ditoriaux. 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