Les valeurs moyennes qui devraient être exclues du PEA-PME


Une quarantaine de valeurs moyennes ne seront pas éligibles au PEA-PME, selon les analystes financiers d'IDMidCaps. Cette exclusion est la conséquence du choix de Bercy de la définition de l'Insee de l'ETI comme plafond d'éligibilité et non du milliard d'euros de capitalisation boursière.

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45 valeurs moyennes appartenant aux compartiments B et C d’Euronext ne feront pas partie des titres éligibles au PEA-PME, selon IDMidCaps*. Le gouvernement a renoncé à l’utilisation du seuil d’un milliard d’euros de capitalisation boursière à ne pas dépasser pour définir une entreprise de taille intermédiaire (ETI) éligible à ce nouveau plan d’épargne en actions (PEA), en prenant pour référence la définition de l’Insee de l’ETI. Pour être éligible, une société devra donc obligatoirement compter un effectif de moins de 5.000 salariés équivalent temps plein et respecter au moins l’un des deux critères suivants : soit réaliser un chiffre d’affaires maximum de 1,5 milliard d’euros, soit afficher un total de bilan inférieur ou égal à 2 milliards d’euros.

 

Secteurs bannis

L’application de ces variables aux valeurs moyennes cotées à Paris a permis au bureau d’analyse financière IDMidCaps d’établir une liste de midcaps qui ne pourront pas être logées en direct par un investisseur individuel souhaitant gérer lui-même le portefeuille de son PEA-PME, ni dans la poche de 75% de titres de PME ou d’ETI des fonds éligibles au PEA-PME. La quasi-totalité des évictions résulte d’effectifs surnuméraires par rapport à la définition de l’Insee : sur 45 valeurs, 44 dépassent le seuil de 5.000 salariés. Sont donc exclus les secteurs à forte intensité de main d’œuvre, tels que les secteurs des établissements de santé (Général de Santé, Korian, Medica), des services informatiques (Steria, Sopra Group), du conseil en technologies (Alten, Altran, Akka Technologies), du transport routier (Norbert Dentressangle, Stef), de la distribution (Fnac) ou de l’industrie agroalimentaire (Bongrain, Bonduelle) ou manufacturière (Burelle, Sequana). L’un des secteurs les plus touchés est celui des loisirs : Groupe Partouche, Euro Disney, Pierre & Vacances, Compagnie des Alpes (l’opérateur du Parc Astérix) et le Club Med ne pourront pas bénéficier de l’afflux d’épargne vers le PEA-PME.

 

En l’état actuel de la cote, l’univers des sociétés cotées éligibles au PEA-PME se compose d’un peu plus de 400 valeurs cotées sur les compartiments B et C d’Euronext et sur le marché Alternext. Elles représentent une capitalisation boursière totale de 37 milliards d’euros, soit l’équivalent de ce que vaut actuellement EADS en Bourse, neuvième capitalisation de l’indice CAC 40.

 

Ruissellement de capitaux au profit des small caps

« Le dispositif apparaît donc en phase avec l’objectif du gouvernement : celui de financer les PME, observe Denis Scherrer, analyse financier chez IDMidCaps. Sur 402 valeurs éligibles, seules 71 ont une capitalisation boursière comprise entre 150 millions et 1 milliard d’euros. Cet écrémage revient à un recentrage de fait du PEA-PME sur les small caps : l’univers de valeurs se compose de plus de 330 petites capitalisations au sens d’Euronext. On peut donc s’attendre à un effet de ruissellement des capitaux vers les plus petites valeurs de plus grande ampleur que si le législateur avait fixé le seuil d’éligibilité des midcaps à 1 milliard d’euros de capitalisation boursière. »

 

Revers de la médaille, la plupart des valeurs les plus liquides sont évincées du PEA-PME. Ce qui ne sera pas sans poser des problèmes de constitution et de sortie de lignes pour les fonds spécialisés. « Seulement 69 valeurs présentant une liquidité quotidienne de 100.000 euros échangés ou plus devraient respecter les conditions d’éligibilité », abonde Denis Scherrer.

 

Midcaps non éligibles au PEA-PME
 Nom   Code Bloomberg   Marché   Effectif fin 2012*  CA 2012 * (en M€)
 Total bilan 2012 * (en M€)
Aperam APAM:NA Compartiment B 10174 5261.0 5909.0
Bongrain BH:FP Compartiment B 18870 4084.1 3039.3
Burelle BUR:FP Compartiment B 18350 4808.2 3221.9
Norbert Dentressangle GND:FP Compartiment B 32561 3880.3 2363.9
Sequana SEQ:FP Compartiment B 11262.5 3852.0 2474.0
Technicolor (ex-Thomson) TCH:FP Compartiment B 15790.5 3580.0 3237.0
Unibel UNBL:FP Compartiment B 11037 2648.7 2414.9
Bonduelle BON:FP Compartiment B 8973 1896.1 1741.9
Derichebourg DBG:FP Compartiment B 42552.5 3522.2 1873.9
Euro Disney EDL:FP Compartiment B 14173 1324.3 2235.9
Fnac FNAC:FP Compartiment B 13656 4061.1 1725.2
Generale de Sante – GdS GDS:FP Compartiment B 19004 1928.6 1772.9
Korian KORI:FP Compartiment B 19062.5 1108.4 2231.9
LDC LOUP:FP Compartiment B 15932 2923.2 1464.1
Stef STF:FP Compartiment B 14373.33 2502.3 1674.3
Steria RIA:FP Compartiment B 19136 1827.2 1797.1
Beneteau BEN:FP Compartiment B 6728 812.0 755.7
Akka Technologies AKA:FP Compartiment B 9645 827.3 612.0
Alten ATE:FP Compartiment B 15375 1198.0 776.4
Altran Technologies ALT:FP Compartiment B 17695.5 1455.9 1235.6
Assystem ASY:FP Compartiment B 10223 855.6 605.5
Bull BULL:FP Compartiment B 8761 1285.2 875.2
Cegedim CGM:FP Compartiment B 8177.5 921.8 1288.3
CIS – Catering Intl Services CTRG:FP Compartiment B 11005 315.6 129.3
Club Mediterranee CU:FP Compartiment B 12827 1447.0 1269.0
Compagnie des Alpes CDA CDA:FP Compartiment B 5019 677.7 1443.5
Esso ES:FP Compartiment B 1891 17703.4 3881.6
Faiveley Transport LEY:FP Compartiment B 5115 987.7 1567.0
Gameloft GFT:FP Compartiment B 5841 208.3 175.0
LISI FII:FP Compartiment B 8711 1081.3 1059.8
Medica MDCA:FP Compartiment B 9182.5 718.6 1893.0
Mersen MRN:FP Compartiment B 6830 810.7 1008.2
SIPH – Plantations d’ Heveas SIPH:FP Compartiment B 12896 419.4 429.5
Sopra Group SOP:FP Compartiment B 14033 1216.7 1031.1
Synergie SDG:FP Compartiment B 43740 1448.8 533.6
Ubisoft Entertainment UBI:FP Compartiment B 6688 1256.2 1257.4
Etam Developpement TAM:FP Compartiment C 20758 1217.0 1016.1
GFI Informatique GFI:FP Compartiment C 9011 667.3 593.5
Groupe Crit CEN:FP Compartiment C 5172 1490.1 581.5
Groupe Flo FLO:FP Compartiment C 5863 365.8 407.9
Groupe Partouche PARP:FP Compartiment C 5242 451.0 845.0
ID Logistics IDL:FP Compartiment C 9734.5 559.6 308.6
MGI Coutier MGIC:FP Compartiment C 7765 669.9 383.5
Pierre & Vacances VAC:FP Compartiment C 7465 1419.1 1577.3
Pizzorno Environnement GPE:FP Compartiment C 5338 212.3 245.4
Source : IDMidCaps
* sauf clôture des comptes décalée

 

* IDMidCaps appartient au même groupe qu’Infomedia, société éditrice des sites Toutsurmesfinances.com