{"id":41045,"date":"2016-09-29T07:27:49","date_gmt":"2016-09-29T05:27:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.toutsurmesfinances.com\/placements\/etf-ou-trackers-definition-fonctionnement-et-fiscalite.html"},"modified":"2025-07-11T11:46:17","modified_gmt":"2025-07-11T09:46:17","slug":"etf-ou-trackers-definition-fonctionnement-et-fiscalite","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.toutsurmesfinances.com\/placements\/etf-ou-trackers-definition-fonctionnement-et-fiscalite.html","title":{"rendered":"ETF ou trackers : d\u00e9finition, fonctionnement et fiscalit\u00e9"},"content":{"rendered":"

 <\/p>\n

<\/span>ETF, tracker : d\u00e9finition<\/span><\/h2>\n

Qu’est-ce qu’un tracker ou un ETF ? C’est un placement financier permettant d’investir facilement et \u00e0 moindres frais en Bourse.<\/p>\n

Aussi appel\u00e9 ETF, un tracker est type de fonds d’investissement cot\u00e9 en Bourse utilis\u00e9 dans la finance pour r\u00e9pliquer l’\u00e9volution d’un indice boursier ou d’un panier d’actions avec un tr\u00e8s faible \u00e9cart de performance, appel\u00e9 \u00ab tracking error \u00bb. Les ETF sont aussi appel\u00e9s fonds indiciels cot\u00e9s ou exchange traded funds.<\/p>\n

Un ETF est un fonds ouvert (il est possible d’investir en permanence), la plupart du temps g\u00e9r\u00e9 suivant un proc\u00e9d\u00e9 de gestion passive, sans intervention humaine qui aurait pour objectif de surperformer l’indice de r\u00e9f\u00e9rence (dans la finance, on parle de benchmark) sur lequel l’ETF est index\u00e9.<\/p>\n

Un ETF peut r\u00e9pliquer les performances de tout type d’indice :<\/p>\n

– ETF actions<\/strong> : r\u00e9plication d’indices sur les march\u00e9s d’actions (CAC 40, Euro Stoxx 50, S&P 500, MSCI World, etc.) ;
\n– ETF obligations<\/strong> : r\u00e9plication d’indices obligataires (ou \u00ab fixed income \u00bb) ;
\n– ETF mati\u00e8res premi\u00e8res<\/strong> : r\u00e9plication de la performance des m\u00e9taux, de l’\u00e9nergie, des produits agricoles, etc. ;
\n– ETF multi-actifs<\/strong> : r\u00e9plication de la performance d’un panier d’instruments financiers diversifi\u00e9s.<\/p>\n

Pour un investisseur, un ETF est un placement financier permettant de s’exposer \u00e0 une classe d’actifs et\/ou \u00e0 un march\u00e9 g\u00e9ographique sp\u00e9cifique en passant un seul ordre de Bourse.<\/p>\n

On peut investir sur les ETF \u00e0 travers diff\u00e9rentes enveloppes de d\u00e9tention :
\n– compte-titres ordinaire (CTO) ou compte d’instruments financiers (CIF),
\n– plan d’\u00e9pargne en actions<\/a> (pour les trackers \u00e9ligibles au PEA),
\n– assurance vie<\/a> multisupports (sous r\u00e9serve de disponibilit\u00e9, une minorit\u00e9 de contrats offrant un acc\u00e8s aux ETF).<\/p>\n

L’industrie financi\u00e8re fran\u00e7aise compte deux des principaux \u00e9metteurs d’ETF en Europe, Lyxor et Amundi ETF.<\/p>\n

<\/span>ETF ou trackers, Sicav et FCP, quelles diff\u00e9rences ?<\/span><\/h2>\n

Comme les Sicav et FCP<\/a>, les ETF font partie de la famille des OPCVM. Tous sont des fonds g\u00e9r\u00e9s pour le compte de la collectivit\u00e9 des porteurs de parts et ils ont vocation \u00e0 conf\u00e9rer \u00e0 ces derniers une diversification de portefeuille sur un grand nombre de titres, avec moins de contraintes et de frais que l’achat de titres en direct. Sicav, FCP et ETF sont soumis au m\u00eame superviseur (au contr\u00f4le de l’AMF, Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers) et \u00e0 la m\u00eame r\u00e9glementation (directives europ\u00e9ennes UCITS).<\/p>\n

A c\u00f4t\u00e9 de ces points communs, on peut distinguer trois diff\u00e9rences essentielles entre ETF d’une part, Sicav et FCP d’autre part :<\/p>\n

– Liquidit\u00e9<\/strong> : les parts d’un ETF sont cot\u00e9es en Bourse, comme une action Total. Cela signifie qu’elles sont n\u00e9gociables en continu sur un march\u00e9 financier et que leur valeur liquidative (leur prix) est calcul\u00e9e en temps r\u00e9el, alors que la fr\u00e9quence de valorisation d’un OPCVM traditionnel de type Sicav ou FCP est dans le meilleur des cas quotidienne (fixation du prix une fois par jour). Un ETF est donc en principe plus liquide qu’un OPCVM classique. Toutefois, l’histoire montre que la liquidit\u00e9 de certains ETF peut \u00eatre mise \u00e0 mal en cas de forte tention baissi\u00e8re sur la valeur des actifs sous-jacents (lorsqu’un indice boursier chute tr\u00e8s brusquement, l’ETF qui le r\u00e9plique peut baisser davantage).<\/p>\n

– Gestion passive vs gestion active<\/strong> : un ETF est g\u00e9r\u00e9 sans intervention humaine, on dit que sa gestion est passive puisque son principe m\u00eame consiste \u00e0 r\u00e9pliquer la performance d’un indice ou d’un panier de valeurs pr\u00e9d\u00e9fini, sans que la soci\u00e9t\u00e9 de gestion ne puisse intervenir pour s’en \u00e9carter au cours de la vie du fonds. Dans un OPCVM traditionnel, c’est un g\u00e9rant de fonds qui s’occupe de g\u00e9rer activement le portefeuille en fonction de la macro-\u00e9conomie, des \u00e9v\u00e9nements et de la valorisation propre \u00e0 chaque valeur entrant dans sa composition, sa perception d’une valeur (qui peut diff\u00e9rer d’un autre g\u00e9rant actif sur le m\u00eame segment de march\u00e9)…<\/p>\n

– Frais<\/strong> : en l’absence de gestion active, les frais de gestion des ETF sont par construction moins \u00e9lev\u00e9s que ceux d’une Sicav ou d’un FCP traditionnel.<\/p>\n

<\/span>Indices, strat\u00e9gies, effet de levier… Les diff\u00e9rents types d’ETF<\/span><\/h2>\n

On peut distinguer quatre familles de trackers, r\u00e9pondant chacune \u00e0 des usages diff\u00e9rents :<\/p>\n

<\/span>ETF sur indices<\/span><\/h3>\n

Les ETF sur indices sont index\u00e9s sur la performance de leur indice de r\u00e9f\u00e9rence, qui peut \u00eatre un indice actions, un indice sectoriel, un indice obligataire. C’est sous cette forme que les premiers trackers sont apparus en Europe au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000.<\/p>\n

Les ETF actions index\u00e9s sur des indices boursiers sont pond\u00e9r\u00e9s par la capitalisation boursi\u00e8re, \u00e0 l’image des indices qu’ils r\u00e9pliquent.<\/p>\n

<\/span>ETF Short ou ETF inverse<\/span><\/h3>\n

Certains ETF permettent de sp\u00e9culer sur la baisse d’un indice, g\u00e9n\u00e9ralement un grand indice actions comme le CAC 40, l’Euro Stoxx 50, le S&P 500 ou le Nasdaq 100. C’est ce que l’on appelle les ETF short ou ETF inverse. Leur principe : g\u00e9n\u00e9rer une performance inverse de leur indice de r\u00e9f\u00e9rence. Ainsi, lorsque le CAC 40 perd 1%, un tracker short affiche th\u00e9oriquement une performance positive de 1%.<\/p>\n

Ces ETF peuvent aussi \u00eatre utilis\u00e9s pour couvrir un portefeuille d’actions contre une baisse des march\u00e9s.<\/p>\n

<\/span>ETF avec effet de levier<\/span><\/h3>\n

Des ETF ont \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9s afin d’amplifier l’\u00e9volution d’un indice boursier, nomm\u00e9s ETF \u00e0 effet de levier (ou ETF \u00ab leveraged \u00bb). Ainsi, un ETF \u00e0 levier 2 multiplie par deux l’\u00e9volution de l’indice \u00e0 la hausse et \u00e0 la baisse. Les effets de levier sur les ETF sont la plupart du temps limit\u00e9s \u00e0 2.<\/p>\n

Il existe aussi des ETF \u00e0 effet de levier invers\u00e9, combinant strat\u00e9gie short et effet de levier. L’utilisation de ce type de trackers est \u00e0 hauts risques.<\/p>\n

<\/span>ETF smart beta ou strategic beta<\/span><\/h3>\n

Certains ETF n’ont pas vocation \u00e0 r\u00e9pliquer un indice mais \u00e0 suivre une strat\u00e9gie pr\u00e9d\u00e9finie bas\u00e9e sur un ou plusieurs facteurs, tout en conservant toutes les autres caract\u00e9ristiques des trackers (cotation en continu, frais de gestion r\u00e9duits, diversification).<\/p>\n

C’est ce que l’on appelle les strat\u00e9gies \u00ab smart beta \u00bb, \u00ab advanced beta \u00bb ou \u00ab strategic beta \u00bb, dont le but est de g\u00e9n\u00e9rer de la performance ou minimiser les risques d’un portefeuille en s’\u00e9mancipant de la simple \u00e9volution des indices boursiers pond\u00e9r\u00e9s par la capitalisation boursi\u00e8re, qui comportent des risques par construction (surpond\u00e9ration de titres sur\u00e9valu\u00e9s). On peut donc consid\u00e9rer que la gestion des ETF smart beta est \u00e0 mi-chemin entre la gestion passive des ETF standard (index\u00e9s sur les indices) et la gestion active des Sicav et FCP traditionnels.<\/p>\n

Les strat\u00e9gies de type smart beta peuvent reposer sur diff\u00e9rentes r\u00e8gles d’investissement, variables d’un ETF \u00e0 l’autre :<\/p>\n

– value : surpond\u00e9ration d’actions d\u00e9cot\u00e9es
\n– faible volatilit\u00e9
\n– hauts dividendes
\n– diversification maximale
\n– parit\u00e9 des risques : chacune des composantes contribue de mani\u00e8re identique au risque de l’ETF
\n– pond\u00e9ration par la qualit\u00e9 des titres, bas\u00e9e sur des facteurs fondamentaux
\n– taille : surpond\u00e9ration des petites et moyennes valeurs par rapport aux grandes capitalisations<\/p>\n

<\/span>ETF \u00e0 r\u00e9plication physique ou \u00e0 r\u00e9plication synth\u00e9tique<\/span><\/h2>\n

On observe trois principales techniques d’indexation sur le march\u00e9 des ETF : la r\u00e9plication physique, la r\u00e9plication par \u00e9chantillonnage et la r\u00e9plication synth\u00e9tique.<\/p>\n

On parle de r\u00e9plication physique<\/strong> lorsque le gestionnaire de l’ETF ach\u00e8te et vend tous les titres composant son indice de r\u00e9f\u00e9rence en tenant compte de ses pond\u00e9rations. Ainsi, le tracker Lyxor UCITS ETF CAC 40 a vocation \u00e0 r\u00e9pliquer \u00e0 l’identique l’\u00e9volution de l’indice CAC 40, sa composition et le poids de chaque action dans l’indice. La r\u00e9plication par \u00e9chantillonnage<\/strong> est d\u00e9riv\u00e9e de la r\u00e9plication physique : la soci\u00e9t\u00e9 de gestion s\u00e9lectionne une partie des titres suffisamment repr\u00e9sentative d’un indice pour r\u00e9pliquer sa performance avec une faible marge d’erreur (ex : achat de 450 valeurs du S&P 500 au lieu des 500 valeurs composant cet indice).<\/p>\n

A l’oppos\u00e9, un ETF utilisant la r\u00e9plication synth\u00e9tique<\/strong> n’ach\u00e8te pas directement les titres dont il refl\u00e8te la performance. Cette m\u00e9thode d’indexation utilise les produits d\u00e9riv\u00e9s (march\u00e9s \u00e0 terme) pour reproduire la performance de l’indice : le gestionnaire noue un contrat d’\u00e9change (ou contrat \u00ab swap \u00bb) de la performance de son portefeuille d’actifs contre la performance de l’indice de r\u00e9f\u00e9rence que l’ETF souhaite r\u00e9pliquer. Ce contrat est conclu avec une ou plusieurs contreparties (g\u00e9n\u00e9ralement des banques d’investissement) qui s’engagent \u00e0 verser \u00e0 l’ETF la performance de l’indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n

C’est par cette m\u00e9thode que l’on peut diversifier ses placements dans un PEA (normalement r\u00e9serv\u00e9 aux actions europ\u00e9ennes) sur les actions am\u00e9ricaines, chinoises ou \u00e9mergentes. Attention, cette technique introduit un risque suppl\u00e9mentaire, appel\u00e9 risque de contrepartie : la contrepartie peut ne pas \u00eatre en mesure de d\u00e9livrer la performance promise. En Europe, ce risque de contrepartie est limit\u00e9 \u00e0 10% de la valeur de l’actif d’un ETF.<\/p>\n

<\/span>Fiscalit\u00e9 des trackers<\/span><\/h2>\n

La fiscalit\u00e9 des revenus vers\u00e9s par les trackers (distribution de dividendes une ou deux fois par an) et des plus-values est calqu\u00e9e sur celle des valeurs mobili\u00e8res. Le r\u00e9gime d’imposition n’est donc pas le m\u00eame selon le mode de d\u00e9tention choisi par le souscripteur.<\/p>\n

– Compte-titres ou compte d’instruments financiers<\/strong> : application du r\u00e9gime d’imposition des valeurs mobili\u00e8res. Dividendes et plus-values s’ajoutent au revenu imposable ; ils sont soumis au bar\u00e8me de l’imp\u00f4t sur le revenu.<\/p>\n

S’il a investi dans un ETF actions, le porteur de parts peut avoir droit \u00e0 un abattement fiscal<\/a> :
\n– de 40% sur le dividende per\u00e7u
\n– de 50% sur la plus-value en cas de dur\u00e9e de d\u00e9tention comprise entre 2 et 8 ans
\n– de 65% sur la plus-value en cas de dur\u00e9e de d\u00e9tention d’au moins 8 ans<\/p>\n

En revanche, les pr\u00e9l\u00e8vements sociaux (taux global de 15,5%) s’appliquent aux montants bruts per\u00e7us, donc sans abattement. Une quote-part de CSG (5,1%) est d\u00e9ductible des revenus l’ann\u00e9e suivante.<\/p>\n

– Plan d’\u00e9pargne en actions (PEA)<\/strong> : mode de d\u00e9tention r\u00e9serv\u00e9e aux ETF \u00e9ligibles au PEA. La gestion du portefeuille s’effectue en franchise d’imp\u00f4t (la plus-value n’est pas taxable en l’absence de retrait du plan). Si le PEA est cass\u00e9 au-del\u00e0 de 5 ans, les gains sont exon\u00e9r\u00e9s d’imp\u00f4t sur le revenu mais pas de pr\u00e9l\u00e8vements sociaux (CSG, CRDS, etc.), soit 15,5%.<\/p>\n

– Contrat d’assurance vie<\/strong> : gains soumis au r\u00e9gime d’imposition de l’assurance vie. La fiscalit\u00e9 ne s’applique qu’\u00e0 l’occasion d’un rachat (partiel ou total). L’imp\u00f4t effectif est variable d’un investisseur \u00e0 l’autre et d\u00e9pend de plusieurs param\u00e8tres : anciennet\u00e9 du contrat, part de gains dans le rachat, option fiscale choisie lors du rachat (imposition au bar\u00e8me de l’imp\u00f4t ou pr\u00e9l\u00e8vement forfaitaire lib\u00e9ratoire). Dans tous les cas, les pr\u00e9l\u00e8vements sociaux sont dus au taux de 15,5%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Pr\u00e9sent\u00a0au sein du\u00a0m\u00e9dia\u00a0depuis sa cr\u00e9ation, il en est l\u2019un des piliers \u00e9ditoriaux. 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