La foncière spécialisée dans l’immobilier de santé, filiale d’Icade, a reporté son introduction en Bourse sur Euronext Paris. Elle souhaitait lever 800 millions d’euros dans le en vue de financer un plan d’investissement de 3 milliards d’euros à horizon 2025, en particulier hors de France.
Icade a décidé de reporter sine die l’introduction en Bourse de sa filiale Icade Santé, qu’elle détient à 58,3% sur le marché réglementé d’Euronext Paris (compartiment A, capitalisation boursière supérieure à 1 milliard d’euros), après avoir annoncé la suspension de l’opération au dernier moment, le 30 septembre dernier. Icade et Icade Santé sont « dans l’attente de conditions de marché plus favorable » et ont invoqué un « contexte de marché actions particulièrement volatil ». L’opération initialement envisagée vise principalement à lever de l’argent frais au travers d’une augmentation de capital d’un montant de 800 millions d’euros en vue d’investir, grâce à un financement complémentaire par endettement, 3 milliards d’euros sur cinq ans sur son marché de l’immobilier de santé.
L’introduction en Bourse prévoyait, par ailleurs, selon les modalités initiales, une cession de titres par Icade à hauteur d’un maximum de 753.996 actions existantes dans le cadre de l’offre initiale, pour un montant de 102 millions d’euros, susceptible d’être porté à un maximum de 192 millions d’euros en cas d’exercice intégral de l’option de surallocation (rallonge en cas de forte demande). Cette dernière portait uniquement sur la vente d’actions existantes par Icade.
Icade et Icade Santé indiquaient, le 30 septembre, « explorer plusieurs options », lors de l’annonce de la suspension de l’opération.
Le prix des actions Icade Santé était fixé entre 115 et 135 euros, soit un prix médian de 125 euros. D’après une information de l’agence Reuters (sortie avant l’annonce de la suspension de l’opération), le prix d’introduction aurait été fixé à 115 euros.
La capitalisation boursière d’Icade Santé aurait ainsi atteint 5,57 milliards d’euros en cas de fixation du prix en bas de fourchette et à 6,4 milliards d’euros au prix de la borne haute de la fourchette.
Le nombre définitif d’actions devait être fixé de sorte à atteindre un flottant (part du public dans le capital) de 15% minimum.
10% des titres proposés l’étaient dans le cadre d’une offre à prix ouvert (OPO), dédiée aux actionnaires individuels.
Icade Santé est une société foncière propriétaire de murs d’établissement de santé présente en France essentiellement et en Europe (Allemagne, Italie, Espagne) de façon croissante. Son activité consiste à donner ces murs en location à des opérateurs spécialisés dans les cliniques privées de courts et moyens séjours et l’hébergement des personnes très âgées dépendantes (Ehpad).
Son patrimoine, d’une surface totale de 2 millions de m² et d’une valeur de 6 milliards d’euros au 30 juin, se répartit comme suit (source Icade Santé) :
Présent historiquement en France, Icade Santé investit depuis 2018 en Italie et en Allemagne et a réalisé une première opération en Espagne cette année.
Icade Santé a vocation à être cotée en adoptant le régime SIIC (société d’investissements immobiliers cotée), qui implique notamment une obligation de distribution du résultat aux actionnaires et une absence d’imposition à l’impôt sur les sociétés (IS).
Icade Santé vise pour 2021 :
À horizon 2025, Icade Santé affiche les objectifs suivants :
La levée de capitaux de 800 millions d’euros initialement envisagée, complétée par des financements bancaires ou en obligations, avait vocation à financer un plan d’investissement de 3 milliard d’euros à horizon 2025, soit 600 millions d’euros par an en moyenne, contre 450 millions annuels sur la période 2015-2020. Grâce aux fonds levés, Icade Santé va disposer de nouvelles capacités d’endettement.
« Nous allons accélérer nos investissements dans le marché de l’immobilier de santé qui se porte bien, soutenu par des tendances de fonds démographiques puissantes. Nous avons déjà su gérer des volumes d’investissement de cet ordre ou supérieurs, en 2016 et en 2019. Nos objectifs sont ambitieux et cohérents », estimait Xavier Cheval, directeur général d’Icade Santé.
Icade Santé envisage d’allouer ses investissements de la façon suivante :
Icade souhaite également élargir la base d’investisseurs d’Icade Santé, après avoir ouvert son capital en 2012 auprès de compagnies d’assurances filiales de banques : Prédica (Crédit Agricole), Cardif (BNP Paribas), CNP Assurances et Sogecap (Société Générale). Icade a l’intention de rester l’actionnaire de référence, avec une participation probablement inférieure à 50% post-opération, comme suit (source note d’opération) en cas d’exercice intégral de l’option de surallocation et de fixation du prix en haut de fourchette et sur la base des modalités initialement annoncées (avant l’annonce du report) :
Avant l’introduction en Bourse, l’actionnariat d’Icade Santé est le suivant :
Investir dans Icade Santé est un moyen d’exposer son portefeuille boursier à l’immobilier de santé, moins exposé aux aléas conjoncturels que les foncières gérant des centres commerciaux. En revanche, le patrimoine d’Icade Santé est plus typé, difficilement reconvertible en autre chose qu’une clinique privée ou un Ehpad, d’où l’intérêt de la mutualisation offerte par un patrimoine investi dans 183 établissements au 30 juin 2021.
Les baux signés, de plus en plus longs du fait de l’exposition croissante aux marchés allemand et italien, offrent une grande visibilité sur les revenus locatifs futurs.
Principal inconvénient du dossier, les actions Icade Santé ne sont pas éligibles au PEA, une contrainte inhérente au statut SIIC. En contrepartie, l’actionnaire est assuré de bénéficier de dividendes réguliers et en principe croissants dans le temps.
Note de la rédaction : modalités et calendrier ci-dessous annoncés initialement, avant la diffusion des communiqués de presse du 30 septembre et du 6 octobre, informant le marché de la suspension puis du report de l’opération.
Le calendrier indicatif de l’opération, indiqué dans la note d’opération, est le suivant.
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