Rising Stone, entreprise qui conçoit et construit des chalets et appartements de luxe, a levé 26,7 millions d’euros nets, lors de son introduction en Bourse sur Euronext Growth. La société veut acquérir de nouveaux actifs fonciers dans les stations premium des Alpes et participer à la rénovation d’un parc immobilier alpin en voie d’obsolescence.
Rising Stone a bouclé avec succès son introduction en Bourse sur Euronext Growth Paris, le compartiment de la cote non réglementé dédié aux PME-ETI. À cette occasion, le promoteur immobilier haut de gamme en montagne, a levé 30 millions d’euros, par émission d’actions nouvelles (soit 26,7 millions d’euros nets de frais liés à l’opération). La demande ayant été très forte, la levée de fonds a bénéficié d’une fixation du prix en haut de la fourchette et d’un exercice intégral de la rallonge (clause d’extension) par l’émission de 67 108 actions.
Une cession d’actions existantes détenues par des actionnaires minoritaires est intervenue, à hauteur de plus de 5 millions d’euros, correspondant à 94 540 titres. Une cession complémentaire de 91 355 actions est prévue dans le cadre de l’option de surallocation (dernière rallonge).
La demande globale ayant atteint 2,1 fois l’offre initiale, 68 101 actions ont été affectées aux particuliers (sur 700 391 actions offertes). Les ordres A1 (de 1 action jusqu’à 50 actions incluses) sont servis à 44,4% et les ordres A2 (au-delà de 50 actions) ne sont pas servis.
L’augmentation de capital vise principalement à financer l’accélération de la croissance de Rising Stone sur son marché historique.
L’opération était couverte à 73% sur la base du prix en haut de fourchette, la société ayant reçu des engagements de souscription pour un montant total de 18,9 millions d’euros, dont :
Le prix de l’action Rising Stone (code mnémonique : ALRIS) a été fixé à 58,30 euros par action, correspondant à la borne haute de la fourchette indicative (53,45 – 58,30 euros par action).
La capitalisation boursière de Rising Stone post-opération atteint 150 millions d’euros.
Le flottant (part du capital dans le public) atteint 23,7% du capital sur la base de l’offre initiale de titres et pourrait atteindre 27,23% après exercice intégral de la dernière rallonges. Post-opération, le PDG-fondateur, Jean-Thomas Olano, conserve la majorité du capital et des droits de vote, et donc le contrôle.
Rising Stone opère depuis 2015 dans la construction de biens immobiliers résidentiels haut de gamme (chalets, appartements) dans les Alpes françaises, principalement à Méribel et à Courchevel. Depuis le lancement de son activité, 22 000 m² ont été livrés, avec un prix de vente unitaire moyen de l’ordre de 4 millions d’euros HT.
Progressivement, la société a intégré différentes compétences (maîtrise d’ouvrage, maîtrise d’œuvre, architecture d’intérieur, agencement, sourcing de matériaux) pour maîtriser le coût, les délais et la qualité des projets. « Nous sommes attentifs au moindre détail », souligne Jean-Thomas Olano, avouant avoir beaucoup appris de son premier projet « le Yéti », lancé à Méribel et finalisé début 2024 après un dépassement des délais et du budget.
Chaque programme est porté par une société de projet dont Rising Stone possède entre 30% et 70%, le solde étant détenu par des co-investisseurs. « Ce modèle vise à conserver un volant de trésorerie permettant de saisir des opportunités de fonciers nécessitant parfois de se positionner sous quelques jours », justifie le PDG. Le chiffre d’affaires et la marge associée sont reconnus à l’avancement de la commercialisation et des travaux.
La société a également souhaité maîtriser davantage sa chaîne de commercialisation, en devenant propriétaire de trois agences à l’enseigne Barnes (Méribel, Courchevel et Saint-Martin-de-Belleville) et en créant, il y a quelques mois, une agence portant sa propre marque, Rising Stone International Estate. En complément, les biens sont commercialisés auprès d’agences spécialisées dans l’immobilier de prestige, comme Sotheby’s International Realty, Hampton UK, Cimalpes, L’Agence Kretz et le réseau Barnes. La société précise que plus d’une nouvelle vente sur deux est prescrite par les clients. Les Français représentent 60% de la clientèle.
En complément, Rising Stone a développé une activité de contrats pour compte de tiers (promotion ou maîtrise d’ouvrage d’exécution de travaux), où la société ne supporte pas les risques de dépassement de coûts ou de délais.
C’est ce cadre que Rising Stone réalise actuellement :
En vue de maîtriser l’exploitation des biens qu’elle commercialise, la société a intégré les activités de prestations de services suivantes :
La société entend tripler de taille en trois ans : elle vise un chiffre d’affaires (CA) de l’ordre de 48 millions d’euros en 2025, de 75 millions d’euros en 2026, puis au moins 155 millions d’euros en 2028.
Côté rentabilité, Rising Stone espère plus que tripler son résultat net en trois ans, celui-ci devant passer d’une estimation de 9 millions d’euros en 2025 à plus de 30 millions d’euros en 2028.
La société envisage de mettre en place une politique de distribution de dividendes, ceux-ci devant représenter 40% du résultat net, dès 2026 au titre de 2025.
Les perspectives financières de la société à horizon 2028 sont les suivantes :
| Année | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|---|
| CA | 46 M€ | ≥ 75 M€ | ≥ 100 M€ | ≥ 155 M€ |
| Résultat net consolidé | 9 M€ | ≥ 15 M€ | ≥ 22 M€ | ≥ 30 M€ |
Source : objectifs financiers communiquées par la société, sur la base des 15 programmes immobiliers en cours de développement et des contrats pour compte de tiers déjà engagés.
Ces projections incluent la réalisation des 15 programmes en cours de développement (soit 335 logements, 46 000 m²), ainsi que la montée en puissance des activités de contrats pour compte de tiers et de prestations de services, mais pas les opportunités d’actifs fonciers identifiées, susceptibles d’être financées par la présente opération.
Sur son pipeline de projets, la société revendique une marge moyenne sur projet prévisionnelle de 18,1% avant impôt sur les sociétés.
Au total, ces 15 programmes représentant un volume d’affaires (avant retraitement des sociétés de projet détenues minoritairement) de 1 009 millions d’euros sur la période 2025-2030.
Positionné sur le marché des stations premium, où la rareté de l’offre fait face à une demande d’une clientèle fortunée croissante, Rising Stone dispose de quatre moteurs de croissance.
Outre le développement des programmes neufs déjà en cours, Rising compte :
Rising Stone a vocation à utiliser le produit net de son augmentation de capital, soit 22 millions d’euros en milieu de fourchette, de la façon suivante :
La société n’a pas prévu d’utiliser le produit de l’opération pour alléger son endettement financier (57,8 millions d’euros au 30 juin dernier).
L’introduction en Bourse de Rising Stone s’inscrit dans la continuité de sa stratégie de développement.
L’opération vise avant tout à renforcer les fonds propres du groupe afin d’accompagner la croissance de son activité de promotion immobilière, dans un secteur où la capacité à mobiliser rapidement du capital constitue un facteur déterminant.
La cotation permettra notamment à Rising Stone :
La société présente un profil mature, déjà rentable, et a renforcé ses équipes afin d’améliorer le pilotage opérationnel de ses programmes, avec un objectif affiché de maîtrise des coûts, des délais de livraison et de la qualité.
Son positionnement sur l’immobilier résidentiel haut de gamme dans les stations alpines de haute altitude constitue un facteur de différenciation par rapport aux autres promoteurs déjà cotés (généralistes).
Principaux points de vigilance identifiés :
Afin d’éclairer les particuliers sur cette introduction en Bourse, nous avons recueilli l’avis du bureau d’analyse financière indépendant IDMidCaps, spécialisé dans le suivi des valeurs de petite et moyenne capitalisation françaises et européennes.
« Rising Stone se positionne comme un acteur spécialisé de l’immobilier de luxe en haute montagne, un créneau où la rareté des biens soutient naturellement la demande et les prix de vente. D’après la documentation disponible, l’historique de la société met en évidence sa capacité à générer des marges élevées sur ses réalisations.
Le portefeuille foncier actuel, comprenant 15 projets sécurisés, offre une visibilité appréciable sur plusieurs années. La société affiche ainsi un objectif de chiffre d’affaires passant de 48 M€ en 2025 à 150 M€ en 2028, tout en maintenant une marge nette cible de 20%.
Sur la base de ces hypothèses, la valorisation proposée lors de l’introduction en Bourse apparaît attractive, avec un PER estimé à environ 9 fois les bénéfices attendus en 2026, et inférieur à 5 fois à l’horizon 2028. »
Cette analyse repose sur les projections communiquées par la société et ne constitue pas une recommandation d’investissement.
Le calendrier indicatif de l’IPO de Rising Stone est le suivant :
À propos de l'auteur
Olivier Brunet est cofondateur de ToutSurMesFinances.com et rédacteur en chef spécialisé en placements et fiscalité des particuliers. Présent au sein du média depuis sa création, il en est l’un des piliers éditoriaux. Il analyse les stratégies d’investissement, suit les évolutions fiscales et les problématiques patrimoniales avec une vision long terme, forgée par des années de pratique et de suivi des marchés.
