Enogia, PME basée à Marseille spécialisée dans les modules de conversion de chaleur en électricité, a levé environ 11 millions d’euros, lors de son introduction en Bourse sur Euronext Growth. La société veut capter le potentiel de croissance sur son marché historique et celui des compresseurs pour piles à combustible, nouvelle activité lancée commercialement en 2020.
Enogia a bouclé avec succès son introduction en Bourse sur Euronext Growth Paris, le compartiment de la cote non réglementé dédié aux PME-ETI. À cette occasion, l’entreprise marseillaise a levé 11,1 millions d’euros, par émission de 954.032 actions nouvelles. En cas de forte demande, la levée de fonds pourrait atteindre 12,7 millions d’euros, en cas de l’exercice intégral de l’option de surallocation (rallonge).
Aucune cession d’actions existantes n’est intervenue.
L’augmentation de capital vise à financer l’accélération de la croissance d’Enogia, sur ses deux marchés.
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L’opération était couverte à 34%, la société ayant reçu des engagements de souscription pour un montant total de 3,8 millions d’euros, dont :
Le prix de l’action Enogia (code mnémonique : ALENO) a été fixé à 11,60 euros par action, en milieu de la fourchette indicative (comprise entre 10,44 et 12,76 euros).
La capitalisation boursière d’Enogia post-opération atteint 44,8 millions d’euros au prix de l’offre.
Le flottant (part du capital dans le public) atteint 20,7% du capital sur la base de l’offre initiale de titres et 23,5% après exercice intégral de l’option de surallocation.
Basée dans les quartiers nord de Marseille, Enogia est spécialisée, depuis sa création en 2009, dans le développement de micro-turbines ou micro-turbomachines ORC, dédiées à la conversion de chaleur en électricité, intégrées dans des micro-centrales électriques dont l’entreprise a débuté la commercialisation en 2014.
« Nous nous focalisons sur le marché des ORC de petite puissance. Ces machines peuvent être testées en usine, ce qui nous donne une capacité d’industrialisation, de réplication et de baisse des coûts, ce qui permet à nos produits d’être très compétitifs, explique Arthur Leroux, PDG et cofondateur d’Enogia. Ce marché de la petite puissance concentre l’essentiel des opportunités : plus nous allons sur les petites puissance et les basses températures, plus les gisements de chaleur fatale (chaleur perdue ou résiduelle, non récupérée, NDLR) sont importants ».
Grâce à son savoir-faire dans la conception de micro-turbines, Enogia revendique la gamme de puissance de modules ORC « la plus large », de 10 à 180 kilowatts (kW), lui offrant un potentiel accru, une technologie « permettant de fonctionner avec une plage de températures plus basses que ses concurrents », dès 70°C, et plus compacte. À ce jour, Enogia dispose d’un part de 120 micro-turbines installées dans plus de 25 pays, l’essentiel des ventes étant réalisées à l’export et au grand export en temps habituel (celles-ci ont été freinées pendant la crise sanitaire).
Enogia n’est donc pas positionné sur les mêmes marchés qu’Enertime, société déjà cotée sur Euronext Growth depuis juillet 2016, toujours en perte et dont le chiffre d’affaires n’a pas véritablement décollé.
Les applications des machines ORC d’Enogia sont vastes : elles peuvent valoriser la chaleur perdue générée par des sites industriels, le marché maritime (navires cargos, porte-conteneurs, pétroliers, vraquiers), agricoles (unités de méthanisation), la géothermique, ou encore les groupes électrogènes. Les marchés du biogaz et des groupes électrogènes ont représenté 56% du chiffre d’affaires moyen des années 2019 et 2020.
Les modules ORC d’Enogia sont vendus en flux tendu, après avoir été assemblés et testés dans son atelier. Les micro-turbomachines, cœur de la technologie d’Enogia, représentent environ 25% du coût d’un module ORC et sont également assemblés sur le site de Marseille.
S’appuyant son savoir-faire dans la conception de micro-turbomachines ORC, Enogia a décliné sa technologie aux compresseurs pour piles à combustible (PAC), qui convertissent l’hydrogène en électricité.
« Au sein des piles à combustible, il faut alimenter le stack, principal composant de la pile à combustible, en oxygène, prélevé dans l’air ambiant par un compresseur. Toutes les piles à combustible ont besoin d’un compresseur, et celui-ci représente 15 à 20% de la valeur d’une PAC », détaille Arthur Leroux.
Selon Enogia, sa technologie lui procure un avantage concurrentiel. « Nos compresseurs sont 2 à 5 fois plus compacts et 2 à 5 fois plus légers, le coût matière est réduit. Nous renversons le paradigme : au lieu d’adapter la turbine au compresseur, c’est le compresseur que nous pouvons adapter au cahier des charges du client », développe le PDG.
La commercialisation des compresseurs d’Enogia, amorcée en 2020, a débouché sur la signature de deux premiers contrats avec des acteurs de référence de la pile à combustible, dont un avec Helion Hydrogen Power. La société indique avoir engagé des discussions commerciales avec une trentaine d’acteurs du secteur sur les trois marchés de l’hydrogène : PAC stationnaires, pour la mobilité lourde et pour la mobilité légère. En 2020, les compresseurs ont représenté 7% du chiffre d’affaires d’Enogia.
En croissance moyenne annuelle de 40% de 2014 à 2019, Enogia a subi un coup d’arrêt en 2020 avec une facturation en baisse de 23,5%. Déficitaire en 2019, avec un Ebitda négatif de 238.000 euros et une perte nette de 0,51 million d’euros, la société a vu ses résultats financiers se dégrader l’an dernier, avec un Ebitda et un résultat net négatifs respectivement à hauteur de 1,48 et 1,99 million d’euros.
Évoquant une nette reprise de l’activité commerciale cette année, les dirigeants d’Enogia se montrent confiants pour les années à venir. L’entreprise dispose d’un carnet de commandes supérieur à 5 millions d’euros à fin avril, à livrer en 2021 et 2022, essentiellement composé de projets ORC.
La société vise un chiffre d’affaires supérieur à 95 millions d’euros en 2025, dont 50 à 60% pour son activité compresseurs.
Côté rentabilité, Enogia espère atteindre un Ebitda positif en 2023, puis d’approcher une marge d’Ebitda normative, attendue aux alentours de 30%, à horizon 2025.
Selon les estimations établissement financier en charge de l’introduction en Bourse, les perspectives financières font état de l’atteinte d’une rentabilité nette à partir de 2024.
Enogia a vocation à utiliser le produit net de son augmentation de capital, soit à 9,8 millions d’euros (hors exercice de l’option de surallocation), de la façon suivante :
La société estime que son plan de développement nécessite un investissement total de l’ordre de 15 millions d’euros, dont :
Forte des capitaux levés, la société entend solliciter des financements bancaires en complément et réinvestir la trésorerie générée par l’activité à partir de 2023.
Le calendrier indicatif de l’opération, indiqué dans le communiqué de presse et la note d’opération, est le suivant.
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