OPA du consortium mené par Volkswagen sur Europcar Mobility Group : succès et retrait de cote

Par Olivier Brunet

Volkswagen souhaite poursuivre la transformation d’Europcar pour en faire sa plateforme de mobilité, dans le cadre de son plan « New Auto ». Le constructeur automobile allemand et ses partenaires vont retirer leur cible de la cote le 13 juillet, compte tenu du franchissement du seuil de 90% du capital et des droits de vote à l’issue de la réouverture de l’offre..

Succès de l’OPA du consortium mené par Volkswagen sur Europcar Mobility Group, réouverte du 16 au 29 juin

Le consortium mené par Volkswagen a bouclé avec succès son offre publique d’achat (OPA) sur le loueur automobile Europcar Mobility Group, avec une participation portée à 93,62% du capital et au moins 93,60% des droits de votre, contre respectivement  87,38% du capital et au moins 87,36% des droits de vote au 10 juin, au terme de la première période d’ouverture de l’offre. Le seuil de 90% ayant été dépassé, les actionnaires ayant apporté leur titres ont bénéficié d’un complément de prix de 0,01 euro, en plus de prix de base de 0,50 euro.

Le consortium voulait augmenter sa participation en vue de retirer Europcar Mobility Group de la cote (ou squeeze-out). L’offre était rouverte du 16 au 29 juin inclus.

Le consortium s’était engagé à acquérir auprès des actionnaires minoritaires leurs titres au prix :

  • de 0,5 euro par action
  • et de 0,51 euro par action en cas de franchissement du seuil de 90% du capital et des droits de vote

L’offre est amicale, le conseil d’administration ayant donné un avis favorable à l’opération après avoir été relevée à 0,50 euro par titre, alors qu’à l’origine, l’initiateur avait proposé un prix de 0,44 euro, refusé le 13 juin 2021.

Le projet d’OPA à un prix de 0,50 euro par action, majoré d’un complément de prix potentiel de 0,01 euro en cas d’atteinte du seuil de mise en œuvre du retrait obligatoire de 90%, a été annoncé le 28 juillet 2021.

L’opération a reçu le feu vert de la Commission européenne, au titre du contrôle des concentrations, au mois de mai 2022.

L’opération s’inscrit dans le cadre de la volonté de VW de s’appuyer sur Europcar pour construire sa plateforme de mobilité.

Retrait de la cote des actions Europcar le mercredi 13 juillet

En cas de franchissement du seuil de 90% du capital et des droits de vote, le consortium prévoyait de demander la mise en œuvre d’une procédure de retrait obligatoire auprès de l’Autorité des marchés financiers (AMF). Ce seuil ayant été atteint, le retrait obligatoire interviendra le 13 juillet 2022 au prix de 0,51 euro par action net de tout frais et portera sur 320.139.678 actions Europcar, représentant 6,38% du capital et au plus 6,40% des droits de vote de cette société.

La suspension de la cotation des actions de la société est maintenue, jusqu’à la mise en œuvre du retrait obligatoire.

Volkswagen veut bâtir son offre de mobilité autour d’Europcar

Partenaire commercial de longue date et ancien actionnaire d’Europcar, Volkswagen souhaite, dans le cadre son plan pour les années 2021-2030 baptisé New Auto, s’appuyer sur sa cible pour construire une plateforme de mobilité offrant des services allant de la location aux abonnements, en passant par le partage et le covoiturage, à partir d’une offre intégrée et d’une seule flotte de véhicules.

VW souhaite ainsi qu’Europcar « devienne l’opérateur de mobilité et le partenaire privilégié du groupe Volkswagen par la transformation de son activité et l’intégration de nouveaux services du groupe Volkswagen ». Volkswagen prévoit ainsi d’offrir son premier service de mobilité autonome en Europe en 2025, avant de déployer cette offre aux États-Unis.

Pour mener son opération, le constructeur automobile allemand s’est allié au gestionnaire d’actifs britannique Attestor, déjà actionnaire d’Europcar avant l’OPA (avec une participation de 12,79%), qui réinvestit son produit de cession, et au fournisseur néerlandais de produits et services de mobilité Pon Holdings.

Interview : Christian Dahlheim, directeur général de Volkswagen Financial Services

Pouvez-vous expliquer le contexte de l’offre sur les actions Europcar Mobility Group ? Quel est votre objectif principal ?

Christian Dahlheim : Nous partageons la vision d’Europcar qui consiste à transformer l’entreprise de location de voitures traditionnelle en une entreprise technologique dans le domaine de la mobilité, qui pourrait alors devenir la pierre angulaire de la future plateforme de mobilité de Volkswagen. Europcar Mobility Group a déjà accompli beaucoup de choses ces dernières années. Toutefois, pour moderniser son infrastructure informatique, de lourds investissements seront nécessaires dans les années à venir.

Pourquoi Volkswagen dirige-t-il un consortium pour mener l’opération ?

En s’associant à des experts du secteur, Volkswagen souhaite accélérer sa propre transformation pour devenir un fournisseur mondial de mobilité axé sur les logiciels. Au sein du consortium, nous serons en mesure de tirer parti des solides capacités de transformation d’Attestor ainsi que des services de mobilité internationale et de l’expérience client de Pon pour réussir la transformation d’Europcar Mobility Group.

Le prix est-il juste pour les actionnaires minoritaires ?

Le prix de l’offre du consortium de 0,50 euros est très attractif. Il représente une prime de 27% par rapport au cours de clôture d’Europcar Mobility Group le dernier jour avant que l’approche du consortium ne soit rendue publique. Si plus de 90 % des actions et des droits de vote sont apportés d’ici le 29 juin, le prix de l’offre passera à 0,51 euros, ce qui rendra l’offre encore plus attrayante.

 

OPA sur Europcar, que faire ? Avis de la rédaction

L’offre publique d’achat était libellée au prix de 50 centimes d’euro par titre et de 51 centimes, soit un complément de prix de 2% en cas d’atteinte du seuil de 90% du capital social et des droits de vote. Ces prix représentent une prime respectivement de 13,6% et de 15,9% par rapport au prix initial de 44 centimes par titre proposé par le consortium acquéreur d’Europcar.

Pour mémoire, le prix de l’offre (à l’exclusion du complément de prix) représente une prime de 22,9% par rapport à la moyenne des cours de Bourse pondérée par les volumes sur un mois et de 44,3% par rapport à la moyenne des cours de Bourse pondérée par les volumes sur trois mois jusqu’au 22 juin 2021, dernier cours de cotation non affecté par l’annonce d’un projet de rachat du groupe. En tenant compte du complément de prix, ces primes ressortent respectivement à 25,4% et 47,2%.

Compte tenu du contexte boursier, et un complément de prix d’un centime par titre ayant d’emblée été prévu pour favoriser un retrait de cote, il semble difficile de pouvoir prétendre à davantage, d’autant qu’avec 87,38% du capital déjà détenu par le consortium initiateur, l’hypothèse d’une surenchère semble clairement exclue. Les minoritaires détenant encore des titres peuvent les apporter à l’offre.

Frais de courtage pour les actionnaires apportant à l’offre

Chaque actionnaire souhaitant apporter ses titres à l’offre pouvait bénéficier d’une prise en charge des frais de courtage par l’initiateur de l’OPA à concurrence de 0,3% du montant des actions apportées, à raison d’un maximum de 50 euros.

En revanche, en cas de vente des titres sur le marché, les frais de transaction restaient à la charge du vendeur.

Un actionnaire individuel apportant ses actions devait se renseigner auprès de son intermédiaire financier pour connaître les modalités applicables, afin d’apporter ses titres en temps voulu et sans frais.

Dates de l’OPA du consortium Volkswagen sur Europcar à connaître

Le calendrier indicatif de l’OPA rouverte (sources note d’opération, communiqué du 15 juin) :

  • 23 juin 2021 : annonce de l’intérêt du consortium de VW à 0,44 euro par titre
  • 29 juillet 2021 : annonce d’un accord pour une OPA libellée à 0,50 euro par action
  • 20 septembre 2021 : dépôt du projet d’OPA
  • 23 novembre 2021: décision de conformité de l’Autorité des marchés financiers (AMF) sur l’opération
  • 26 novembre 2021 : ouverture de l’offre publique
  • 25 mai 2022 : feu vert de la Commission européenne
  • 10 juin 2022 : clôture de l’offre publique
  • 3 juin 2022 : publication de l’avis de résultat de l’offre par l’AMF
  • 16 juin 2022 : réouverture de l’offre publique
  • 29 juin 2022 : clôture de l’offre publique rouverte
  • 13 juillet 2022 : retrait de la cote

 

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