ICAPE Holding, groupe de distribution de circuits imprimés, va procéder à son introduction en Bourse sur Euronext Growth, l’opération ayant été souscrite à 85%. La société a réalisé une levée de fonds de 17 M€ pour accélérer sa stratégie d’acquisitions, destinée à étendre son implantation géographique et à contribuer à l’amélioration de sa rentabilité.
ICAPE Holding, groupe de distribution de circuits imprimés, a bouclé avec succès son introduction en Bourse sur Euronext Growth, le compartiment de la Bourse de Paris dédié aux PME-ETI de croissance, l’opération ayant été souscrite à 85%. À cette occasion, la société a levé 17 millions d’euros, par émission d’actions nouvelles.
En cas d’un complément de demande, une rallonge est susceptible d’être exercée par émission de 34.000 actions nouvelles supplémentaires dans le cadre de l’option de surallocation.
La levée de capitaux vise à accélérer le développement d’ICAPE par croissance externe, initié en 2021.
L’offre a été souscrite à hauteur de 13% par les actionnaires individuels dans le cadre de l’offre à prix ferme (OPF) à raison de 134.202 titres.
La société a reçu des engagements de souscription de la part d’investisseurs tiers pour un total d’environ 8,5 millions d’euros, soit 42,45% de l’émission initiale (hors rallonges), dont :
Découvrir l’interview vidéo de Thierry Ballenghien, président-fondateur du groupe ICAPE
L’action ICAPE Holding était proposée au prix unitaire de 16,95 euros, dans le cadre d’une offre à prix ferme (OPF). Les actions étaient donc proposées à ce prix unique (il n’y avait pas de fourchette de prix), et celui-ci étaitconnu à l’avance, contrairement à une offre à prix ouvert (OPO). On pouvait souscrire à raison de 10 actions minimum.
À ce prix, la capitalisation boursière ressort à 136,7 millions d’euros.
Le flottant (part du capital détenue par le public) ressort à 12,43%, dont 7,46% en dehors des nouveaux actionnaires chinois (respectivement 12,80% et 7,85% maximum en cas d’exercice de l’option de surallocation).
ICAPE est un Intermédiaire dans la chaîne d’approvisionnement des circuits imprimés, qui revendique une position clé du fait de son implantation directe en Chine (6 structures et 261 collaborateurs sur place) auprès de 28 fournisseurs qualifiés, principalement situés dans le Guangdong (Sud) et de la complexité de la gestion de la qualité et de la production en série.
Autour de son cœur de métier, le négoce de circuits imprimés, il exerce des activités :
Le management revendique la position de « one-stop-shop », intervenant en tant qu’interlocuteur unique pour le compte de ses clients, en prenant en charge l’ensemble de la chaîne de distribution :
L’objectif est notamment de proposer aux clients une réduction des coûts grâce à l’accès à la Chine, premier pays producteur au monde de circuits imprimés, qu’il leur procure, et à l’agrégation des volumes de commandes.
La société réalise l’essentiel de son chiffre d’affaires sur le segment dit du « High Mix Low Volume » (HMLV, petits et moyens volumes en délais standard de fabrication, de quatre à cinq semaines). Toutefois, ICAPE réalise une part croissante de son activité sur le marché de la livraison express de circuits imprimés, activité lancée en 2021, dédiée aux petites quantités et aux prototypes commandés en ligne et fabriqués en délai restreint (fabrication en cinq jours, livraison en 48 heures), depuis la Chine.
ICAPE a enregistré une croissance annuelle moyenne de 19,1% de 2001 à 2021, essentiellement par croissance interne. Après une pause relative de 2018 à 2020 du fait du ralentissement de l’industrie automobile et de la fermeture des usines de ses clients pendant la pandémie, le groupe a affiché une croissance de 34,1% en 2021, dont 31,1% hors croissance externe, pour une marge brute commerciale stable à 19%.
La marge brute d’exploitation (Ebitda) s’est tassée de 4,5% à 4,1% du chiffre d’affaires entre 2020 et 2021, tenant compte notamment :
De la même manière, la marge opérationnelle courante est passée de 2,7% à 2,4%. Toutefois, ces indicateurs ont progressé en valeur absolue.
Quatre premières opérations de croissance externe, affichant une marge brute moyenne pondérée de 33,4%, sont intervenues en 2021.
ICAPE annonce viser :
Du côté de la rentabilité, ICAPE annonce les objectifs suivants :
La profitabilité doit s’améliorer du fait :
Le groupe a l’intention d’affecter l’intégralité du produit de la levée de fonds au financement de sa stratégie de croissance externe. Elle cible en priorité des sociétés de taille modérée (dont le chiffre d’affaires est inférieur à 20 millions d’euros), affichant une marge brute supérieure à 25% et rentables au niveau du résultat opérationnel courant.
Les dirigeants indiquent avoir identifié de nombreux projets d’acquisitions, dont une dizaine en discussions avancées totalisant un chiffre d’affaires de 73,5 millions d’euros en année pleine.
Ces opérations visent :
Quelle est l’importance des circuits imprimés dans la chaîne de valeur des produits électroniques
Thierry Ballenghien : Le circuit imprimé est un composant critique d’une carte électronique. Il joue un rôle de support mécanique et assure la liaison électrique entre les différents composants électroniques. S’il représente 10% de la valeur d’une carte électronique assemblée, il conditionne sa qualité : s’il est défectueux, l’ensemble du produit peut être mis au rebut. Il existe de très nombreuses technologies de circuits imprimés ; ICAPE réalise l’essentiel de son activité dans les applications rigides, qui représentent la majeure partie du marché et des demandes des clients.
Quels sont les marchés adressés ?
Les circuits imprimés sont au cœur d’un grand nombre de produits de la vie quotidienne et de toutes les révolutions technologiques actuelles. Notre chiffre d’affaires est réparti sur une large variété de secteurs d’activité et de clients : notre premier client représentait 4,7% du chiffre d’affaires en 2021 et 50,4% de ce dernier a été généré par les 50 premiers clients. Notre clientèle est fidèle : 70% des clients du groupe sont en relation avec nous depuis plus de 5 ans, 27 clients depuis au moins 10 ans et le plus ancien depuis 22 ans. C’est la traduction de la complexité du processus de sélection d’un fournisseur et de tous les services que nous apportons à notre clientèle.
Quel est votre modèle de développement ?
La croissance organique est dans notre ADN : elle représente 95% de la croissance globale du Groupe ICAPE depuis sa création, par ouverture de bureaux en Chine et de nouvelles filiales à l’international. En 2021, nous y avons ajouté la dimension croissance externe, qui nous permet d’accélérer la conquête commerciale, grâce aux relations de proximité entretenues par les sociétés acquises avec leurs clients. La société SAFA2000 (16 millions d’euros de chiffre d’affaires) acquise au début de cette année nous a par exemple permis de gagner un portefeuille de 350 clients actifs en Allemagne.
Nous savons apporter une croissance organique forte aux petites entreprises acquises : elles accèdent à une puissance d’achat supérieure, elles peuvent adresser de plus grands volumes, vendre de l’express avec notre site de e-commerce, proposer nos pièces électromécaniques sur-mesure (activité Cipem).
Pourquoi cette introduction en Bourse ?
La pandémie a accentué le contexte de consolidation du secteur, de nombreux intervenants ayant été fragilisés du fait des restrictions de déplacement, ne disposant pas d’une présence permanente et stable en Chine comme le Groupe ICAPE. L’introduction en Bourse va nous permettre de financer notre programme d’acquisitions pour les deux années qui viennent. Nous avons identifié 450 acteurs, contacté une centaine d’entre eux, discuté avec une vingtaine et sommes en discussions avancées avec 10, pour un chiffre d’affaires global de l’ordre de 73,5 millions d’euros en année pleine, soit plus de la moitié de l’objectif d’acquisitions du groupe pour la période 2022-2026.
Le calendrier indicatif de l’IPO d’ICAPE Holding est le suivant :
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